杠杆股票配资东吴证券：首予遇见小面“买入”评级精准定位成就中式面食黑马

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　　东吴证券发布研报称，首次覆盖，给予遇见小面（02408）“买入”评级，遇见小面作为中式面馆头部品牌，近年来通过精准定位川渝风味、推行标准化与商场店模式实现快速扩张。截至2025年11月，门店数已达465家，储备新店超百家，预计未来两年将持续高速拓店，凭借清晰的扩张策略、海外市场布局及经营优化，公司长期成长空间明确。

　　东吴证券主要观点如下：

　　中式面馆第一梯队，加速开店势能向上

　　2024年遇见小面在中式面馆/中式快餐餐厅市场份额分别为0.5%/0.14%，截至2025年11月，公司餐厅网络已包括内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，且仍有115家新餐厅开业筹备中。2022-2024年公司营收由4.18亿元增至11.54亿元，CAGR达66%；加速扩店帮助公司实现盈利拐点，公司经调净利润提升至2024年的0.63亿元，2024年经调净利率为5%，经营拐点已至。公司门店以直营为主，直营餐厅数量占比由2022年的65%提升至2024年的78%。

　　精准定位、超前布局，成就中式面食黑马

　　（1）连锁快餐景气度高，海外中餐值得重视：2025年连锁餐饮/非连锁餐饮市场规模分别为1.26/4.32万亿元，2019-2024年CAGR分别为11%/5%。2024年全球中餐市场规模达8.10万亿元，其中海外市场贡献2.62万亿元，占比32.4%，香港/新加坡等地潜力较大。

　　（2）中式面馆作为第四大中式餐饮品类，2024年行业规模为2866亿元（占比29.80%）。2024年遇见小面商品交易额13.48亿元，市占率0.5%，排名第四，但2022-2024年交易额CAGR为58.6%，显著领先于前五其他品牌。

　　（3）复盘公司历史，该行认为三大要素助力公司成功：①锚定差异化高潜赛道，即川渝风味辣口食品；②较早推行标准化、数字化；③率先跑通商场店模式，2024年购物中心的门店数量占比为64%，沿街门店、办公区及交通枢纽门店合计占比34%。商场门店高客流、高溢价、高势能、低教育成本和低营销费特征，商场店模型为后续顺利拓店提供较好的示范支持。

　　门店扩张加速

　　（1）该行认为遇见小面的新城市进驻展业和原有城市门店加密的空间均大，预计2025年底公司门店数量约500家，2026年有望超越和府捞面达680家，2027年有望突破900家：通过连续降价、借力加盟，纵向加密北上广深等超级城市、横向扩张二三线城市，同时加大香港及海外市场扩张力度。

　　风险提示

　　餐饮市场竞争加剧、原料成本上涨、品牌老化客户流失、股价波动的风险。